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受成本支撐 PTA價格回落空間有限
文章來源:未知     更新時間:2021-10-26 11:29:14

        國慶節后,商品市場整體氛圍繼續偏多,PTA價格也經歷了一波上漲,期貨主力2201合約創出2019年8月以來新高。不過,相比其他化工品動輒創出歷史新高的表現,PTA相對來說更弱些,這與其自身產業特點有很大關系。上周煤炭價格大跌帶動商品整體回調,但PTA暫不具備大跌的基礎。

 
        作為石油化工產品,成本主要受原油影響
 
        與國內PP、PE、MEG等化工品上游既有煤化工也有石油化工不同,PTA上游主要是石油化工,也就是PTA成本端只跟石化產業有關,所以今年煤炭價格的持續上漲,特別是國慶節后動力煤價格上漲40%,給MEG等化工品帶來較大提振,但對PTA的影響有限。
 
        10月以來,原油價格上漲8%—9%,PX價格上漲約10%,成本端對PTA價格的提振比較明顯,PTA節后最高上漲10%。正是由于成本受煤炭影響有限,上周煤炭大跌帶動MEG等品種大幅回調,但PTA跌幅相對更小。
 
        目前,全球能源緊張格局并沒有有效緩解,市場對北半球冬季原油的取暖需求向好的預期將繼續支撐原油價格,而本次能源緊張最直接的體現是天然氣價格暴漲。后市只有天然氣價格下跌,才標志著能源緊張的緩解。在此之前,原油將維持易漲難跌的態勢,對PTA的支撐依然存在。
 
        巨大產能下,利潤回升意味著供給將增加
 
        目前國內PTA總產能6629萬噸,較年初增加860萬噸,產能增速接近15%,這意味著市場并不缺產能。一旦生產利潤改善,PTA開工率能夠較快提升,從而導致加工費再次壓縮。今年以來PTA市場的表現也一直如此。
 
        今年4月開始,由于加工費持續低迷,PTA工廠開始檢修并減少合約貨供應挺價,一直持續到8月份,PTA開工逐步下降,而加工費穩步提升,8月初加工費突破800元/噸,PTA工廠生產利潤明顯改善;隨后工廠開工快速回升,一個月時間開工率上升10個百分點,到9月初加工費再次跌至400元/噸左右;隨后由于能耗雙控和工廠檢修,PTA開工率再次大幅走低,10月初開工率最低只有60%左右,國慶節后伴隨PTA價格的上漲,加工費快速回升再次突破800元/噸;近期開工也已經明顯回升,目前開工率已經到達75%以上,供給增加明顯。
 
        所以,PTA產能過剩的大背景下,加工費很難持續上漲,今年加工費每次到達800元/噸以上必然伴隨供給的增加,后市加工費上漲的空間已經不大,反而隨著供給的增加,可能再度受到擠壓。
 
        后市關鍵看成本和需求
 
        接下來,由于加工費的回升帶來的檢修產能的復產,PTA供給有望延續增加的態勢。而需求端聚酯工廠由于仍受到雙控的影響,節后開工提升的力度并不大,但由于終端“雙11”“雙12”以及國外圣誕購物季的訂單需求依然存在,所以市場剛性需求將維持,起碼11月之前,需求不會有太大的問題,需求對PTA有支撐。
 
        原油目前雖然已經到達比較高的價位,但是在沒有大的利空且全球能源緊張沒有緩解的情況下,依然沒有太大的回調空間,原油對PTA的成本支撐也將繼續存在。待PTA加工費進一步擠壓消化完供給增加的利空后,PTA價格將逐步企穩并進一步跟隨原油波動。
 
        總之,短期PTA的下跌受到供給增加和商品整體氛圍不佳的影響,但在原油高位穩定、剛性需求依然維持的情況下,PTA價格回落空間有限。
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